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  25Q2经营收入11.09亿元（+2.79%），归母净赢利0.77亿元（-12.76%），扣非净赢利0.70亿元（-18.91%）。（慧博投研资讯）谈论：

  营收端稳步添加，赢利端阶段性承压。25H1公司经营收入为21.00亿元，同比添加2.83%，细分来看，手术感控收入9.0亿元（+14%），根底护理收入4.3亿元（-23%），造口及现代创伤护理收入3.9亿元（+17%），压力医治与固定收入2.3亿元（-4%）。25H1公司归母净赢利同比下滑20.70%，赢利增速低于收入增速的原因首要在于：1）因汇率动摇汇兑收益较上年同期削减；2）因利息收入较上年同期削减；3）因公司海外出产基地于上一年下半年正式投产出产运转尚处于产能功率爬坡期短期费用开销添加；4）因开发新商场国际国内产品注册费用添加。

  国内医院线事务运营稳健，零售线%），其间国内医院线国内医院线公司继续环绕产品组合、途径建造、客户关系办理、准入战略、组织能力及运营增效等维度，提高商场竞争力和商场浸透掩盖，到25年中报发表日，公司产品已掩盖全国各省市自治区近9,200家医院，其间三甲医院超1,200家，25H1国内零售线”产品聚集战略，优化长尾产品，会集资源打造中心大单品，全体收入下滑，但中心产品出售占比和出售功率得到十分显着提高，到25年中报发表日，公司产品全国百强连锁药店掩盖率已达99%，算计掩盖全国21万余家药店门店。在线上零售线，公司在天猫、京东、拼多多等电子商务平台算计开设17家店肆，算计粉丝量达950万人。

  海外事务稳步向好。25H1公司完成海外收入12.92亿元（+13%），即便上半年全球地舆政治学危险和交易方针不确定性加大，公司经过积极地推进产业链全球化布局、加快拓宽东南亚、中东、非洲等新式商场、继续推进产品升级等方法驱动公司海外事务稳步向好。

  出资主张：归纳考虑公司中报成绩、长尾产品优化及费用端投入节奏等要素，咱们估计公司25-27年归母净赢利分别为4.0、4.5、5.3亿元（25-27年原猜测值为4.4、5.1、5.9亿元），对应PE分别为29、26、22倍。依据DCF模型测算，给予公司全体估值155亿元，对应目标价约58元，保持“强推”评级。

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